昨日，拉卡拉IPO成功舉行，登陸創(chuàng)業(yè)板，有望成為A股首支第三方支付。

2016年至2018年，拉卡拉POS機營收分別為25.60億元、27.85億元、56.79億元拉卡拉POS機，歸屬于股東的凈利潤分別為3.35億元、4.7億元、5.99億元。

最早進(jìn)入第三方支付領(lǐng)域的公司，在移動支付市場的交易規(guī)模也一度位居行業(yè)第二、

然而，隨著二維碼、NFC、人臉識別等新興支付技術(shù)的出現(xiàn)，移動支付的載體和步驟發(fā)生了重大變化。拉卡拉POS機不再是掌握風(fēng)向的明星公司。

現(xiàn)在，經(jīng)過三年漫長的等待，拉卡拉終于成功了。拭目以待，除了急于套xian的資本外，未來支付領(lǐng)域或?qū)⒚媾R無數(shù)考驗。

明星公司三年IPO之路

說到拉卡拉POS機，就離不開它的創(chuàng)始人孫陶然。這個人比他創(chuàng)立的公司更有故事。

從打造中國公關(guān)第一藍(lán)光標(biāo)，到成就恒基兆業(yè)通，再到中國領(lǐng)先的綜合普惠金融科技服務(wù)平臺拉卡拉，孫陶然一直在做生意。而且，一些別人通過的項目案例也被企業(yè)家奉為經(jīng)典。

2005年，孫陶然創(chuàng)立了拉卡拉，開發(fā)了中國第一個電子計費服務(wù)平臺。在沒有網(wǎng)銀、沒有智能手機、沒有支付應(yīng)用的時代，遠(yuǎn)程支付是最先實現(xiàn)的。拉卡拉成為最早進(jìn)入第三方支付領(lǐng)域的公司之一、

拉卡拉集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長孫陶然

之后，拉卡拉與中國銀聯(lián)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推出電子賬單支付服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)卡便民服務(wù)網(wǎng)點，并與便利店合作建設(shè)拉卡拉便民支付點。到2009年，拉卡拉已全面覆蓋38個城市，88個城市，3萬多個便捷支付點。99%的品牌便利店與拉卡拉達(dá)成合作。

2011年5月，拉卡拉POS機成為首批獲央行頒發(fā)《支付業(yè)務(wù)許可證》的單位之一、獲得全國收單、網(wǎng)上支付、電視支付、預(yù)付卡受理業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。同年，拉卡拉進(jìn)入商戶收單服務(wù)市場。

2012年，拉卡拉推出手機讀卡器，在中國率先推出移動支付。之后，拉卡拉憑借手機刷卡設(shè)備大獲成功，一度使移動支付市場的交易規(guī)模成為行業(yè)第二、

有了拉卡拉，孫陶然一路進(jìn)步很大。一路走來，他一直走在支付領(lǐng)域的前沿，先后發(fā)展了便捷支付、POS收單、跨境支付三大業(yè)務(wù)。

曾經(jīng)流行的拉卡拉

然而，明星公司拉卡拉的上市之路并非一帆風(fēng)順。

2016年，拉卡拉POS機試圖借殼旅游，未能登陸資本市場，隨后轉(zhuǎn)向IPO。次年3月，官網(wǎng)公布了招股說明書。之后，拉卡拉沉寂了兩年，直到今年3月26日，第一筆申請才獲得批準(zhǔn)。

收入持續(xù)增長，但個人支付業(yè)務(wù)受到打擊

招股書顯示，拉卡拉的運營模式為商戶和用戶提供支付、清算和結(jié)算服務(wù)，主要通過向商戶收取手續(xù)費實現(xiàn)服務(wù)收入，并通過接入費、服務(wù)費、交易傭金等創(chuàng)新收入實現(xiàn)盈利。

近三年，拉卡拉的營業(yè)收入和凈利潤均保持增長態(tài)勢。

2016年、2017年、2018年，拉卡拉營收分別為25.60億元、27.85億元、56.79億元；2017年和2018年分別同比增長103.91%和8.79%。近三年歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為3.35億元、4.7億元和5.99億元，2017年和2018年分別同比增長40.29%和27.45%。

拉卡拉損益表

從招股書來看，拉卡拉的第一大股東是聯(lián)想控股。截至招股書日，聯(lián)想控股直接持有公司31.38%的股份，創(chuàng)始人孫陶然持股7.67%。此外，雷軍還以自然人身份出現(xiàn)在股東名單上，持股比例為1.13%。

根據(jù)招股書，本次擬發(fā)行不超過4001萬股，占已發(fā)行總股本的比例不低于10%。本次發(fā)行后，聯(lián)想控股持股比例降至28.24%，孫陶然持股比例降至6.91%，雷軍持股比例降至1.02%。

拉卡拉POS

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，新興支付技術(shù)的升級換代以及大眾消費方式變化帶來的新應(yīng)用場景的出現(xiàn)，二維碼、NFC、人臉識別等創(chuàng)新移動支付技術(shù)的出現(xiàn)發(fā)生了變化用戶實現(xiàn)支付的方式。用戶的個人支付習(xí)慣也發(fā)生了變化，這在一定程度上給拉卡拉帶來了個人支付業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險。

這實際上反映在拉卡拉的收入構(gòu)成中。

拉卡拉自2005年成立以來，在社區(qū)便利店廣泛部署便民支付終端，提供用戶入口，為個人用戶提供水電燃?xì)庵Ц丁⑿庞眠€款、銀行余額查詢等民生支付服務(wù). 在拉卡拉早期的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，個人支付業(yè)務(wù)占了比較大的比重。

不過，招股書顯示，近三年來，個人支付業(yè)務(wù)的毛費率雖然保持增長，但占整體營收的比重卻從5.16%下降到1.9%。

目前，在拉卡拉的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，收購仍是主營業(yè)務(wù)，占整體收入的比重較大。但從收入構(gòu)成來看，收單業(yè)務(wù)的毛費率呈現(xiàn)明顯下降趨勢。

主營業(yè)務(wù)毛利及毛費率分析

另一方面拉卡拉POS機，硬件銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)績也越來越亮眼。2017年和2018年毛利分別同比增長228.57%和79.34%。

截至2018年底，拉卡拉POS機收單業(yè)務(wù)POS機和掃碼受理產(chǎn)品已覆蓋超過1900萬商戶，2018年收單業(yè)務(wù)交易額超過3.65萬億元；全國371個城市的便利店提供個人支付服務(wù)。拉卡拉自助支付終端安裝近10萬臺，2018年個人支付交易額突破2800億元。

關(guān)于拉卡拉的會面，業(yè)內(nèi)外的看法存在一定分歧。有分析認(rèn)為，對于于曉來說，這是孫陶然帶領(lǐng)拉卡拉的勝利，對于大達(dá)來說，是整個第三方POS機行業(yè)的一次新的飛躍，對于這個行業(yè)的更多朋友來說。他們帶來無限的希望和想象力。

但也有人認(rèn)為，“時代拋棄了拉卡拉，連再見都不說”。拉卡拉使用手機讀卡器，押寶智能手環(huán)支付，都是戰(zhàn)略失誤。現(xiàn)在的拉卡拉幾乎退出了C端，成為了為微信、支付寶等公司部署二維碼掃描工具的“搬磚工”。

不論怎么，對于拉卡拉POS機來說，上市并不意味著前途一片光明。孫陶然要讓拉卡拉成為百年老店，顯然還需要一段時間。